提要：据中国人民银行网站消息，央行于8月16日(周二)发行的1年期央票参考收益率7周以来首度上升，报3.584%，较上周提高了约9个基点。 “市场通常喜欢把这个现象看做是央行加息的信号，收益率上升之后会有加息的预期。但是宏观当局不会在短期内仓促地做决定。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉告诉《...

　　据中国人民银行网站消息，央行于8月16日(周二)发行的1年期央票参考收益率7周以来首度上升，报3.584%，较上周提高了约9个基点。

　　“市场通常喜欢把这个现象看做是央行加息的信号，收益率上升之后会有加息的预期。但是宏观当局不会在短期内仓促地做决定。”中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉告诉《每日经济新闻》记者。

　　长江证券宏观策略部的一分析师则表示，“我认为这次1年期央票收益率提升主要还是为了调节(一、二级市场)利差，也是为了公开市场放量。”

　　资金面持续良好

　　8月16日，银行间质押式回购品种加权平均利率(以下简称“回购利率”)波动不大，短期品种波动更小。隔夜品种上涨15个基点，报3.00%；7天期下跌1个基点，报3.23%；14天期和21天期都上涨约2个基点。

　　中长期品种波动幅度差异较大，1月期上涨了10个基点，报4.90%，2个月期持平，3个月期则上涨了54个基点，报5.02%。

　　回购利率反映了市场资金面的状况。深圳某大型商业银行的交易员告诉本报记者，目前市场资金面比较良好，虽然16日回购利率品种大部分上升，但是提升幅度属于窄幅波动，并不能说明资金面的未来趋向。

　　7月中旬以来，公开市场资金面持续宽松，央行的净投放已经持续了一个月，7月18日以来，净投放资金达1650元。上周公开市场到期资金量高达1920亿元  (央行回笼资金1220亿)，为近期高峰，本周公开市场到期资金量为890亿元，虽比上周减少53.65%，仍是8月份单周到期资金量的较高水平。

　　上述交易员告诉记者，近期的回购利率比今年上半年低，比去年一些时段高，往后资金面趋松还是趋紧，仍需看货币政策。

　　政策进入观察期

　　1年期央票参考收益率是否会点燃市场的加息预期？

　　刘煜辉对记者说，“这主要是市场的一种经验，但是现在猪肉和大宗商品价格的下降是趋势性的还是阶段性的，会不会反弹，仍需要观察。因此决策者不会在短期内做一个仓促的决定。”

　　长江证券宏观策略部的一分析师表示，如果央行要加息它绝对不是调这么一点，后面还要观察三月期的，一年期的、3月期的需要有一个联动，才能预测央行是否要加息。8个基点说明不了问题，我们估计到了九月中旬才能明了。

　　中国国务院总理温家宝在9日表示，面对世界经济的不确定性，应当“冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备”。招商银行分析师刘俊郁在其15日的报告中认为，这可能预示着短期内的货币政策进入观察期，近期存准率、利率出现上调的可能性较低。

　　从国内环境来看，7月份CPI仍同比创37个月新高上升至6.5%，但是7月末广义货币(M2)余额77.29万亿元，同比增幅创6年以来的新低，同比增长14.7%。这说明紧缩的货币政策在资金面上效果已经显现。

　　国际上来看，市场对美国和欧洲实施新一轮的宽松性货币政策预期强烈。美联储近期承诺将维持接近于零的低利率水平至少至2013年中期，欧洲央行上周开始购买意大利、西班牙等国家国债，被市场解读为变相的量化宽松，或对国内通胀造成新的压力。

　　长江商学院教授周春生告诉本报记者，从中长期来看，政策的走向需要考虑中国对外贸易状况、国内需求、CPI、外围的经济环境等。在各种因素还不确定的情况下，还是需要防患于未然，保障经济合理的增长。

　　前述长江证券宏观策略部分析师说，“基本上8月份开始，央行调控的方法就是数量上靠公开市场操作，不靠存款准备金率，价格靠的则是汇率。这必然要求公开市场持续放量。”

　　他认为，采取这种调控组合是因为存款准备金率已经没有多大上调空间，利率在短期内也不可能动。而利用汇率手段则可以一举多得，一来可以抑制通胀和打击套利的热钱；二来有助于推动人民币国际化，但是同时容易造成强烈的升值预期，可能会产生资产泡沫。

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